La inflación es una salida

El pasado 13 de enero el Banco Central Europeo cambió su discurso. Dejó de lado otros problemas económicos y advirtió del riesgo de repunte de los precios. Como de costumbre, antepuso el objetivo de mantener la inflación controlada frente al fomento del crecimiento económico. Muchos economistas se preocuparon pensando que a los problemas existentes se le añade uno nuevo que puede agravar la situación actual, sobretodo si los tipos de interés comienzan a subir.

Sin embargo, esta vez el repunte de la inflación no es un inconveniente más, sino una ayuda a los países y empresas más endeudados. Un volumen de deuda muy elevado sólo hay dos formas de pagarlo, con crecimiento o con inflación.

Índice de Precios al Consumo (IPC) en España, Fuente INE

La inflación va a impedir que la economía se estanque durante mucho tiempo, como ocurrió en Japón en los años 90. Vuelvo al modelo de preguntas y respuestas del primer post para explicar las causas y consecuencias del incremento de los precios.

1. ¿Qué ha generado la inflación?

1) El fuerte crecimiento económico de otros países. El mismo 13 de enero, el Banco Mundial estimó que el PIB global creció un 3,9% en 2010, liderado sobretodo por los países en desarrollo, que crecieron un 7% el año pasado.

2) Subida de la energía y las materias primas.

3) Subida del IVA


2. ¿Qué consecuencias negativas tiene?

1) Pérdida de poder adquisitivo general de los salarios.

2) Pérdida de valor del dinero que no renta.

3. ¿Qué consecuencias positivas tiene esta vez la inflación?

1) Provocará una menor bajada nominal del precio de los activos que deben depreciarse como consecuencia del desajuste entre oferta y demanda. Este es el caso del suelo y de la vivienda. En términos reales (descontada la inflación) la bajada seguirá siendo fuerte, pero no en euros corrientes.

2) Habrá una mayor capacidad de pago de las deudas porque los activos inmobiliarios se depreciarán menos y los salarios subirán más nominalmente.

3) La mayor capacidad de pago, disminuirá la mora esperada y reducirá las  pérdidas en las entidades financieras.

4) Flexibilización del mercado laboral. Un empresario no puede subir y bajar los salarios nominales a sus empleados según las necesidades del negocio. Con inflación sin embargo, puede hacer disminuir el salario real (descontada la inflación) de los empleados que menos generen y permitirse aumentar el salario muy por encima de la inflación a los empleados más productivos.

5) Aumenta el consumo porque no se retrasan las decisiones de compra. Con el mismo dinero hoy se pueden adquirir más bienes y servicios que mañana.

6) Disminuirán las importaciones y aumentarán las exportaciones. Si suben los precios sobretodo en otros países, subirá más el precio de los bienes importados. De esta forma, se reducirá el déficit por cuenta corriente del país y con ello el endeudamiento del sector privado con el exterior.

4. ¿A qué países beneficia la inflación?

A los más endeudados. Entre los que se encuentran Estados Unidos, España, Portugal, Reino Unido, Irlanda, Grecia, Italia, Bélgica...

La posible subida de tipos de interés solo debe preocupar si es una subida real (tipo de interés menos inflación). El BCE controlará que los precios no suban a tasas muy elevadas pero no evitará que una moderada inflación suponga un alivio para los países más endeudados. La inflación beneficia al deudor y perjudica al acreedor.

En conclusión, esta vez la inflación es bienvenida porque nos ayudará a salir de la crisis.